港股名單

0941 中國移動
3988 中國銀行
0576 浙江滬杭甬
1088 中國神華
0005 匯豐控股
0151 中國旺旺
0388 香港交易所
0006 電能實業
0013 和記黃埔
1044 恆安國際

通訊產業最具「第三兆」明星產業相

通訊產業可分為電信、網通、手機三大塊。在政府提出「兩兆雙星」產業發展計畫後，外界都看好通訊產業可望接棒，成為台灣的「第三兆」產業。
撰文 / 李翠卿

電信產業─四大集團各顯神通
　　
　　在通訊產業版圖中，電信業屬於「通訊服務業」。
　　
　　台灣的電信產業發展相當成熟，並朝向集團化經營。各集團旗下皆擁有行動、固網、寬頻等相關事業。
　　
　　從四大電信集團來看，中華電信是老字號電信公司，旗下行動、長途、國際、數據等分公司，各執掌行動、固網以及寬頻通訊業務。台灣電信集團旗下，擁有台灣大哥大、台灣固網、台灣電店（主掌行銷、手機採購）、台灣客服（主掌客服及委外）。遠東集團旗下的電信事業體，則包含遠傳電信（行動業務）、速博（固網）。
　　
　　此外，原來的東森寬頻電信，也於去年正式更名為「亞太固網寬頻」（固網業務），與亞太行動寬頻（行動業務）及亞太線上（寬頻業務）共同組成「亞太電信集團」。
　　
　　行動電話方面，在台灣大哥大合併泛亞、東信，遠傳合併和信電訊以後，大致呈現「三強鼎立」的局面——中華電信、台灣大哥大、遠傳電信實力接近，各擁一片江山。在用戶數與營收方面，三強的市佔率都在30～35％之間。
　　
　　固網業務方面，由於是較新的服務，市場上呈現「一大三小」的局面，中華電信基於先天優勢，是最大的一家，其餘3家（台灣固網、速博、亞太固網寬頻）都還在苦追。
常態性招募的職缺
　　
　　電信業的主要熱門職缺，大致分為「業務╱行銷」以及「工程╱資訊」兩類。
　　
　　「業務╱行銷」類職缺，包括產品經理、文宣企劃、活動企劃、業務代表等。「工程╱資訊」類職缺，則包括基站工程師、網路規劃工程師、數據工程師、資訊安全管理工程師、帳務管理工程師等。除了這兩大類，客服人員也是電信業的熱門職缺。
　　
　　多數業者表示，今年不一定有大規模招募動作，但上述幾類職缺，都是常態性對外求才。
　　
　　台灣大哥大人資處長曹先進表示，工程╱資訊類職缺通常不強調經驗，有利於社會新鮮人；其他職缺多半是「菜鳥與老鳥的競爭」。
　　
　　國營色彩濃的中華電信，採用公開聯合招考（筆試＋口試），今年預計將招募400人，招考日期未定，最快將安排在4月。

薪資結構大不同
　　
　　各電信公司的文化與待遇相當不同。例如，中華電信薪資穩定，大學學歷以上起薪約在3萬～4.6萬元；但是台灣大哥大的薪資分為「固定薪」與「變動薪」，固定薪行情普通、甚至略微偏低，但變動薪的比例最高達到40％，完全採績效導向，表現好就有機會坐領高薪。

網通產業─無線產品扮演火車頭
　　
　　網通產業是台灣在國際舉足輕重的產業之一。這幾年的成長力道，主要來自無線應用的產品，佔總體網通產值一半以上。
　　
　　台灣的WLAN網路通訊設備全球市佔率高達80～90％，產業分析師及業者均預估，今年網通產業仍大有可為，成長率在11％到40％不等，各家徵才動作不斷，新鮮人可以把握良機。
　　
　　台灣在上游晶片設計的掌握度較低，以WLAN晶片為例，根據拓墣產業研究所估計，去年出貨量僅佔全球15％，玩家也較少，僅有瑞昱、益勤等少數幾家，不過預計今年可將佔有率提升至25～30％。
　　
　　在系統製造端，則是百家齊鳴、熱鬧非凡。不但純製造廠（如正文、建漢）表現亮眼，經營品牌出色者也大有人在（友訊、合勤、普萊德等）。

手機產業─品牌與代工雙管齊下
　　
　　比較起PC、NB或網通產品，台灣的手機全球市佔率，仍有許多進步空間。根據拓墣產業研究所預測，今年全球手機出貨量約為6.79億支，其中，有9.4％的手機來自台灣廠商，比去年提升1.2個百分點。
　　
　　值得注意的是，出貨量固然是評估手機製造業者實力的參考標準之一，但各公司主力產品仍有中高低階之分，入門手機容易衝量卻不易衝獲利，反之，高階機種產品或許出貨量不高，但獲利卻很可觀。
　　
　　比方說，雖然宏達國際出貨量低於其他業者，但因為以智慧型手機為主力產品，平均單價較高，是以獲利領先群倫。
　　
　　去年，國內手機業者營收排行榜前三名分別是：華冠（280億元，出貨量1,100萬支）、明基（276億元，出貨量1,500萬支）以及宏達國際（180億元，200萬支）。今年國內手機出貨量可望比去年成長30.6％，不少業者卯足勁想挑戰300億營收大關。
　　
　　至於國際品牌廠商，去年仍以Nokia遙遙領先，Motorola緊追在後，韓國三星也不遑多讓，取得第三把交椅。台灣廠商如明基、英華達等，除了代工，也耕耘自有品牌，雖然在國際市場上尚未取得一席之地，不過，在國內的手機市場已有一定成績。

網通／手機產業熱門職缺
　　
　　製造廠商》研發工程師
　　
　　談到網通╱手機產業的熱門職缺，可分為「製造」與「品牌」兩個面向。製造廠商（含ODM╱OEM）重視研究開發，品牌廠商重視業務行銷，橫跨代工與品牌的廠商（如網通產業的普萊德，手機產業的明基），則兩者並重。
　　
　　一般來說，「研發人員」是網通╱手機業製造廠商與晶片廠商人才需求的大宗。包括軟硬體研發工程師、韌體工程師、測試工程師、RF工程師等，都是熱門職缺，擁有電子、電機、資工、電信科系背景者較為吃香。
　　
　　因為產品屬性不同，所需研發人才也有差異。比方說，由於手機是一個重視使用經驗的產品，因此人機介面、工業設計工程師，是手機製造廠商的獵才重點。
　　
　　此外，以代工為主要業務的網通廠商，接單對象可能是國外大廠，因此，國際業務人員也是招募對象之一，除了對科技的熟稔度，語文能力更是必備條件。
　　
　　品牌廠商》業務行銷人才
　　
　　而品牌廠商，則是對「業務╱行銷」類的人才需求較殷。在網通廠商部分，經營自有品牌的公司（例如普萊德、友訊），對PM（產品經理）的需求也很高，以兼具理工與商學背景者，應徵較有優勢。
　　
　　手機品牌廠商中，除了幾家本土業者（明基、英華達）以外，多半是國際大廠在台設立分公司，並不涉及生產，需求人才以行銷╱業務人才（含PM）、支援工程師為主。
　　
　　至於各家招募人數，由於今年網通業發展看俏，主要廠商（如友訊、正文）招募人數皆超過50人，甚至多達百人；手機廠商如華寶，今年業績倍增，招募人數更是達200人以上。

外資看台股 神龍擺尾 7600-8700 電子領風騷

2012/01/29 13:00 鉅亨網 記者陳俐妏 台北

相較於去年初外資看台股的氣勢如虹上萬點的趨勢，今年外資對於台股後市顯得相對保守，部少外資分析師表示，在整體經濟景氣不佳、歐美外部風險升溫的情況下，台股今年表現的空間其實有限。因此即便在選後政治因素去除後，外資看台股後市仍多維持在7600-8700點間，預估今年第1季可望落底，在第2季後由電子類股帶動持穩發展，第3季後應可有向上走揚。

去年年初外資多認為，即使台股短線多震盪，年底還是有上看萬點的態勢。但好景不常，在去年第3季後，外資紛紛下修目標價，不僅萬點夢碎，連9000點大關站穩都是曇花一現，分析師就指出，主要是去年8月股災接續第3季後歐美市場走疲，加上台股企業下修獲利超乎預期，內憂外患讓台股欲振乏力。

由於外部風險不確定因素仍存，今年外資看台股相對保守，其中大和證券、法國巴黎證券、瑞信證券、花旗環球證券、野村證券、德意志證券、美林證券預估台股今年最高目標指數分別為8700點、8600點、8500點、8300點、8200點、8150點、8000點，但瑞銀證券預估目標指數為7650點，麥格理證券和高盛預估目標指數約為7600點，皆不到8000點大關。而摩根士丹利證券目標指數為7900點，假設今年是牛市年，台股很有機會直奔9000點，上檔空間仍有25%，但如果台股今年是熊市年，台股很有可能有下跌19%，僅剩5800點。

不少外資分析師認為，龍年台股走勢約在上半年會出現一次測底的可能，主要原因上半年歐債即將到期，預估2-3月會有短期影響，要待第1季經濟相關數據落底，企業獲利下修告一段落後，第2季訂單可持穩表現，第3季後就能往上。整體而言，上半年仍是盤整格局，要待下半年隨著全球經濟將逐漸復甦，電子類股新品周期帶動台股目標指數正向走揚。

在類股表現上，去年大展身手的傳產股雖在兩岸題材還有發揮，但今年多數外資已喊進加碼電子股，主因電子股股價已將總體經濟衰退的利空因素反應，相較之下，部分非電子股的獲利預估值仍處於高點，加上電子類股下半年新品陸續上市，比較有題材發酵。不少外資分析師就指出，預估選後傳產類股仍有一席之地，在中國寬鬆政策的訊號下，可支撐傳產類股走揚，下半年則由微軟Win 8、英特爾Ivy bridge處理器帶動PC、NB可望回溫。

口木看盤室．富貴在天腳踏實地: 書中自有黃金屋(1)：課後實習–宏碁

口木看盤室．富貴在天腳踏實地: 書中自有黃金屋(1)：課後實習–宏碁

口木看盤室．富貴在天腳踏實地: 口木八法圖解

口木看盤室．富貴在天腳踏實地: 口木八法圖解

2012年值得關注的全球大事

俄羅斯

普京競選總統引發投票風波3月4日的總統大選對於普京(Vladimir Putin)來說本該是件易如反掌的事﹐他應該可以再執掌克林姆林宮六年甚至可能是12年之久。但去年12月4日俄羅斯杜馬選舉涉嫌弄虛作假一事激起眾怒﹐不僅引發自上世紀90年代初以來俄羅斯最大規模的街頭抗議﹐也使普京面臨了12年前執政以來的最大威脅。

反對派領導人誓言要與普京同台競選﹐但目前列名選票上的候選人卻寥寥無幾﹐這是因為按照選舉規定﹐去年12月杜馬選舉投票後﹐已沒有時間登記新的總統候選人。俄羅斯億萬富翁普羅霍羅夫(Mikhail Prokhorov)決定參加總統選舉﹐不過外界普遍懷疑他與克林姆林宮暗自勾結﹐他對此矢口否認。反對派希望的是﹐如果普京在今年3月的第一輪投票中沒能贏得絕對多數選票﹐那麼他至少要再參加一次決定勝負的選舉﹐這在普京的政治生涯中將是第一次。

Gregory L. White

阿富汗

美國撤軍促使阿富汗爭取國外援助

美國駐阿富汗的10萬美軍中﹐約有三分之一定於今年9月前從該國撤離﹐今年預計將成為美國逐步降低在阿富汗軍事存在的過渡之年。

在奪取對塔利班(Taliban)在阿富汗南部地區多個據點的控制權後﹐美國領導的部隊開始把關注重點轉移至阿富汗東部與巴基斯坦接壤的山區﹐叛亂分子仍可以在這裡瞄準阿富汗和美國利益目標。此外﹐阿富汗與美國部隊目前正加快推進把安全責任移交給阿富汗的進程。

同時﹐美國和阿富汗的談判代表將為恢復與塔利班的和平談判而共同努力。談判曾於去年秋天破裂﹐當時一名據稱是塔利班和平特使的人殺害了阿富汗首席談判代表。

隨著美國及其盟國大幅減少曾經支撐阿富汗經濟的援助資金﹐阿富汗領導人將努力於今年5月20日至21日在芝加哥召開的北約(NATO)峰會以及七月份在日本召開的國際捐助大會上爭取長期海外支持。

此外﹐阿富汗總統卡爾扎伊(Hamid Karzai)第二屆任期將於2014年結束﹐潛在繼任者正準備參加總統競選﹐或者正為西方軍隊撤離後阿富汗導致國家分裂的內戰做準備﹐後者將是最糟糕的情況。

Dion Nissenbaum

非洲

老邁的領導班子VS年輕人的訴求

在非洲﹐老邁的領導人統治著由年輕人組成的國家。這些國家人口的平均年齡只有19歲。對於這片大陸來說﹐2012可能是一個動盪之年。

在非洲西部﹐電力供應不足引發的罕見抗議活動持續一年之後﹐塞內加爾85歲高齡的總統瓦德（Abdoulaye Wade）正謀求在2月份再次參選。在非洲東部﹐72歲的烏幹達總統穆塞韋尼(Yoweri Museveni)仍然獲得了新的任期﹐儘管失控的通貨膨脹已經帶來了其在25年的統治中最嚴峻的挑戰。在非洲南部﹐津巴布韋87歲的總統穆加貝(Robert Mugabe)正在呼籲在本年度進行大選﹐結束千瘡百孔的臨時聯盟關係。2008年選舉暴亂之後﹐該國經濟幾乎沒有得到恢復﹐惡性通貨膨脹已經催生出面值100萬億的津巴布韋幣。

在非洲大陸的最大的經濟體南非﹐69歲的總統祖馬(Jacob Zuma)打算在執政黨非洲人國民大會黨(African National Congress) 12月份召開的一次重要的政治會議上為贏得下一個任期獲得支持﹐但他仍然面對著年輕領導人激烈的反對。這些領導人說他們才是這個國家失業大軍的代言人。

非洲的各種緊張氣氛指向同一個現實：曾經讓年輕而胸懷大志的中產階級崛起的人口因素正在為非洲的政治注入新的不確定性。

2011年﹐由年輕人領導的起義推翻了一系列北非獨裁政權。如果現在不能拉動經濟增長、控制通貨膨脹以及為國家躁動不安的年輕人創造就業的話﹐撒哈拉以南的非洲的領導人就面臨著相似的結局。

Peter Wonacott

墨西哥

七月大選前找不到合適的總統候選人

墨西哥人將在今年7月1日舉行投票﹐選出現任墨西哥總統卡爾德隆(Felipe Calderon)的繼任者。在6年任期中﹐卡爾德隆與該國的毒品卡特爾展開了針鋒相對的鬥爭﹐截至卡爾德隆卸任﹐這場戰爭的死亡人數預計將超過60,000人。

對於許多選民來說﹐這是一個艱難的選擇。他們會追隨一個看起來不那麼腐敗但是效率低下的執政黨嗎﹐抑或是請回看起來更腐敗但卻也更高效的前執政黨？或者他們他願意把賭注壓給相信社會制度將出現徹底變革的左翼安德烈斯•曼努埃爾•洛佩斯•奧夫拉多爾(Andres Manuel Lopez Obrador)？6年前奧夫拉多爾以微弱的差距敗給了卡爾德隆﹐也正是他引發了持續數月的抗議活動。

許多人可能會選擇“以上皆非”。

到目前為止﹐勝算較大的是45歲的墨西哥革命制度黨 (Institutional Revolutionary Party) 候選人涅托(Enrique Pena Nieto)。該黨在2000年之前曾經風平浪靜地連續統治墨西哥長達71年之久。這位很上鏡的前墨西哥人口最多的州的州長最近失誤連連：書展上﹐他竟然說不出對自己產生過影響的三本書的名字。此外﹐在一次採訪中﹐他竟不答不出墨西哥數百萬窮人的主要食品玉米圓餅的價格。但是他所在的政黨有著強大的機器和墨西哥主要電視網的支持。

此時﹐卡爾德隆所在的墨西哥國家行動黨(National Action Party)還沒有選出一位候選人﹐該黨目前落後於革命制度黨至少20個百分點。

無論哪方勝出都會面臨著艱巨的挑戰。這個經濟增長微弱的國家在未來6年的時間里或將面臨石油短缺。除此之外﹐新的總統必須對墨西哥數量急劇上升的暴力活動﹐腐敗嚴重的警察隊伍以及司法體系進行有效控制。

David Luhnow

委內瑞拉

查韋斯為自己的生命和政治前途而戰鬥

委內瑞拉的查韋斯(Hugo Chavez)曾在軍隊服役﹐他指揮的最有名的一次行動就是在1992年發動政變﹐結果沒有成功。但在今年﹐這位前軍官面臨著三場難打的戰役﹐即使是最有軍事頭腦的人才﹐在這些戰役面前也會受到考驗。

查韋斯首先要為他的生命而戰。這位現年57歲的總統正與癌症搏鬥﹐雖然他自己說現在已經沒有癌症﹐但其準確預後是委內瑞拉的國家機密。多個情報機構的報告都說查韋斯可能挺不過2012年﹐他的支持者則說﹐“司令官-總統”(El Comandante Presidente)將會戰勝癌症。

與此同時﹐在10月7日的選舉中﹐查韋斯面臨著從政以來最嚴酷的政治戰役。委內瑞拉經濟正在從衰退中復蘇﹐犯罪率急劇上升﹐通貨膨脹率被認為位居世界首位。反對黨正團結起來﹐準備在2月12日預選中挑出一位唯一的候選人來跟查韋斯競爭。查韋斯的應對方式則是不顧一切地加大公共開支。

他的第三個戰役是防止委內瑞拉財政失控。預計今年委內瑞拉的預算赤字將達到年度經濟產值的15%。只要石油價格保持在高位﹐查韋斯就可以不斷地印刷鈔票、積累債務。如果油價下跌﹐委內瑞拉當局可能就會步希臘政府的後塵。

David Luhnow

緬甸/朝鮮

兩個孤立國家的變革引起關注

世界領導人將會仔細留意緬甸會不會擴大最近改革政治體制、開放經濟的措施﹐以及獨裁者金正日(Kim Jong Il)之死是否有可能在中國另一個行事秘密的盟國朝鮮帶來相似的開放。

美國和歐洲對這兩個國家長期實施制裁﹐以懲罰其領導人侵犯人權、涉嫌開發核武器的行為。

在過去一年里﹐緬甸官員放鬆媒體管制﹐釋放部分政治犯﹐並承諾改革在極大程度上由政府掌控的經濟體制。緬甸官員還曾說﹐他們並沒有和朝鮮一道參與核擴散。

緬甸與美國、歐洲的關係已經改善﹐讓人猜想西方領導人可能會在2012年放鬆制裁。這樣一來﹐隨著油氣公司、消費品公司和基建巨頭湧進﹐人口5,500萬、資源豐富的緬甸可能會成為一個熱門投資題材。

目前朝鮮將會改革的跡象少於緬甸。從金正日12月17日去世以來﹐朝鮮官方媒體一直強調﹐金正日之子、指定接班人金正恩(Kim Jong Eun)將為實現父親遺願而奮鬥──其最大的願望就是把朝鮮半島統一到平壤的統治之下。

Evan Ramstad / Patrick Barta

台股的下一個大趨勢在哪裡？ 競爭全球化的嚴酷挑戰-老謝開講

台股的下一個大趨勢在哪裡？ 競爭全球化的嚴酷挑戰

二○一一年即將走入歷史，今年各國股市表現漲跌很不一樣，表現最強勢的是中南美洲的委內瑞拉，成熟市場以美國道瓊表現最出色，S&P500全年無漲跌，已十分不易，NASDAQ100小漲，NASDAQ小跌，美股已是全球最強勁的股市。另外，逆勢上漲的有南非，亞洲有菲律賓、泰國、印尼、而馬來西亞股市小跌，也算是不錯。

歐洲股市以希臘、葡萄牙最慘，其中，希臘幾乎腰斬，但德國、法國、荷蘭、英國、瑞士等國股市跌幅約在一五％上下，歐債危機衝擊全球股市，但是歐洲除希臘外，大致上表現穩健。反而是亞洲股市，包括深滬Ａ、Ｂ股、台股、香港恆生都跌得四腳朝天，過去十年來最風光的金磚四國股市也表現力不從心，可以看出錢潮正在轉向。

除了看市場外，看個股漲跌也很精彩。先從慘的來說，歐債危機衝擊，慘的是各國的銀行股，今年比利時的DEXIA銀行下跌逾八成，德國的德國商業銀行下跌逾七成，跌六成以上的有英國LLOYOS銀行、比利時聯合金融集團、法國興業銀行及法國農業信貸銀行；跌五成的有美國銀行、高盛；跌超過四成的有瑞士信貸、花旗集團、摩根士丹利及法國巴黎銀行；銀行股是今年全球重災區。

台灣的金融股原本是今年選舉行情秘密武器，但是被歐債危機壓垮，加上「四大慘業」逾兆的貸款讓大家深感不安，台灣的銀行股分類指數從三四一．二三跌到二四六．六，跌幅達二七．七三％。今年辦理現增的銀行股，讓所有大股東全部套牢，這是這麼多年來難得一見的景象。

除了金融股的慘外，今年在台灣淪為四大慘業的，國際同業也不樂觀，像全世界最具競爭力的薄膜太陽能廠FIRST SOLAR，今年跌了近八成，在美掛牌的無鍚尚德（ＳＴＰ）從二一．三六跌到一．七美元，ＬＤＫ從一五．一跌到二．五五美元，跌幅均逾八成，台灣太陽能股如綠能（3519）從一六三．五元跌到二一元，新日光（3576）從九○．六跌到一四．四元，昇陽科（3561）從一○五．五元跌到一九．八元，就可以理解了。另外，ＬＥＤ股，全球最具代表性的CREE從七六．一四美元一直跌到二○．二五美元，股價也是一口氣掉了七成，台灣ＬＥＤ股下跌也就可以理解了。

至於ＤＲＡＭ股的美光（ＭＵ）從一一．六五美元跌到三．九七美元，也是跌了七成以上，ELPIDA（6665,JPT）從二一八九日圓跌到三一○日圓，一下子跌了八五％，台灣的ＴＤＲ也就奇慘無比了。ＤＲＡＭ股的力晶（5346）、南亞科（2408）、華亞科（3474）全都變成雞蛋水餃股，這也是世界同步的現象。面板股裡最大的ＬＧＤ，今年股價也慘跌四二．五％，友達（2409）、奇美電（3481）的慘，也就見怪不怪了。

全球股市天涯若比鄰，開始出現同類相互調整的走勢，看完了下跌嚴重的類股，回頭來看看今年什麼股票漲最多？我們意外發現各個產業中具競爭力的公司股價表現最出類拔萃，尤其是食品通路表現最突出。先從咖啡連鎖店說起，STARBUCKS（星巴克）從○九年跌到七．○六美元之後，展開漫長的多頭氣勢，星巴克股價從七．○六美元漲到四六．三五美元，今年以來星巴克股價上漲四二％。

跨國飲食連鎖集團，表現最出色的是麥當勞（MCD：UST），麥當勞從四七．九七美元一直漲到一○○．八二美元，今年麥當勞股價從七二．一四美元起漲，漲到一○○美元以上天價，漲幅達三○％，這是難得一見大漲幅。另一家速食巨霸肯德基（ＹＵＭ）也寫下五九．四八美元歷史天價，ＹＵＭ今年上漲二○％，也是可圈可點。然後是可口可樂，今年也創下七○．二美元高價，今年的漲幅達五．八四％，至少跟上美國道瓊指數的漲幅。

歐洲股市因歐債成了重災區，但是像瑞士的雀巢（NESN：VX）今年以來只小跌三．七％，但英國的聯合利華（ULVR：LN）今年反而逆勢上漲六．五二％，其他如法國達能，表現都比大盤出色很多。很多通路股都表現比大盤好，像WALMART寫下六○美元新高價，今年以來也漲了一○％以上，成衣通路的ＺＡＲＡ，今年屢創新高，在西班牙也漲了一六％，日本的UNIQLO今年上漲五％，英國的BURBERY今年漲了四．四五％。除了這些外，今年美國道瓊成分股裡的績優股普遍表現不差，像是嬌生（JNJ：UST）最近漲到六六．三二美元，今年上漲六．五％，寶鹼（PG：UST）漲到六六．九五美元，都創了新高價，今年上漲二．七九％，這是在全球不景氣中表現最出類拔萃的族群。

這代表了美國、歐洲的跨國企業掌握了競爭優勢，他們在新興市場產生的新需求中繼續攻城掠地，讓業績永保成長，這個情況在ＩＴ產業競爭更加徹底，同樣的產業，贏家與輸家命運就兩極。例如：今年最風光的企業是APPLE，今年APPLE股價最高漲到四二六．七美元，即使是十二月二十八日APPLE收在四○二．六四美元，APPLE今年以來仍上漲二三．四％，是今年美股的大贏家之一。但是APPLE的攻城掠地，在智慧型手機這一塊，APPLE至少打掛了兩個電信巨人，一個是NOKIA節節敗退，NOKIA從二○○○年的六五歐元，跌到現在只剩下三．二六歐元，競爭力可能已遭到邊緣化。另一個是歐巴馬最愛用的的黑莓機（ＲＩＭ），是APPLE崛起的最大輸家。

ＲＩＭ本是智慧手機的領先群，○八年股價一度寫下一四八．一三美元歷史天價，這幾年iPhone崛起，ＲＩＭ節節敗退，最近ＲＩＭ已跌到十二．四五美元，這三年來，ＲＩＭ的股價跌掉九一．五九％。目前在智慧手機領域，南韓三星的GALAXYS也是贏家代表，三星股價寫下一○八．四萬韓元天價，同樣堅守ANDROID平台的ＨＴＣ，股價卻從一三○○跌到四○三元，股價跌了六九％，充分說明了競爭的優劣勢。

APPLE一邊稱霸智慧手機，另一邊也壓縮了ＰＣ的空間，iPad今年重重挫了ＰＣ的銳氣，今年ＨＰ一度想要撤守ＰＣ領域，ＨＰ股價今年下跌逾四成，可說是輸家一族。今年很多相同領域競爭的公司分出高下，像是南韓三星今年漲了一一．五％，但是日本SONY卻跌慘了，最近SONY退出與三星合作的面板公司，一次損失逾六．四億美元，SONY股價今年跌五三％。一九八○年代，SONY市值看是三星的幾十倍，如今SONY市值剩一七八億美元，三星卻膨脹到一三七三億美元，未來SONY市值恐怕要萎縮到剩下三星的十分之一。

半導體產業的競爭，今年抓到APPLE的ＡＲＭ成了最大贏家，股價今年以來上漲三三．三六％，INTEL今年上漲一二．六％，算是穩健成長，但BROAD COM今年卻下跌三三％以上，成了輸家。而稱霸３Ｇ手機晶片的QUACCOM今年上漲八％以上，表現好過聯發科（2454）。軟體業今年最大贏家則是創業正滿一○○年的ＩＢＭ，今年以來上漲二三．六五％，比起下跌七．七％的微軟，及業績不如預期，大跌一七．七％的甲骨文好很多。

最近台股量能急凍，成交量屢創新低，我一直在想一個問題，下一個台股的大趨勢在哪裡？左想右想卻一直找不到答案，關鍵在這裡，從一九九○年代台灣與日本出現泡沫化調整後，我們很清楚看到中國的崛起，因此，從九○年代以後，我們常用一個觀念來看市場，也就是說從Ａ到Ｂ，直到Ｈ，然後到Ｔ。Ａ與Ｂ是指深滬Ａ、Ｂ股，Ｈ是香港恆生與國企股，Ｔ是台股。過去二十年，我們把投資重點放在大中華市場，很清楚可以看到這個脈動，但是這個大趨勢，走到這裡，我們已隱約看到這個大方向，似乎走到了盡頭。

今年深、滬Ｂ股跌幅都超過三○％，上證跌了超過二○％，深證下跌三○％，跌幅都在亞洲居首位。台股今年下跌二六％，也是前段班，香港今年下跌一七％，也跌了很深。過去最耀眼的大中華市場，如今全都了弱雞，最嚴重的是上證跌回十年前的位置，最近一度暴紅的電子書大廠漢王科技（002362）從一七五元一口氣跌到一一．一三人民幣，有下市之虞，這家公司董事長劉迎建來台演講口氣很大，如今虧損累累，股價暴跌。最近暴跌股還有一家重慶啤酒（600132），宣稱用啤酒酵素提煉Ｂ型肝炎抗體的藥，股價炒到八三．一二人民幣，突然說研發失敗，如今跌到二八．四五人民幣，股價停牌交易。中國企業公司治理的問題開始浮上檯面，這是股價跌跌不休的主因。

從今年中國股市跌跌不休，再到印度股市今年暴跌二六％，印度盧比頻創歷史新低價，意味了印度的大問題來了。最近巴西也降息，巴西里拉仍貶，股價也跌；俄羅斯雖然油價上漲，但股價大跌，盧布也大跌。這些十年來被高盛捧上天的金磚四國股市，明年恐怕要面對比較激烈的調整。

那麼走到這裡，台股下一步怎麼走下去？看起來未來世界只有一條路，那就是贏家全拿的時代，APPLE是過去十年最大的贏家代表，一家APPLE成功，卻打倒無數過去堪稱優良的企業，像NOKIA、ＭＯＴＯ、ＲＩＭ的殞落，都是殘酷的代表。

台灣的投資人要成為新一輪的贏家，恐怕必項跨境，也就是說在大的跨國銀行開戶，去買全世界各國，最有競爭力的企業。像是日本股市跌了二十年，但也出現一些如FAST RETAINING（UNIQLO），或工具機的FAUNO（6954.JPT）那樣的企業，歷久不衰。在南韓，你必須挑選三星電子（005930.KRT），或汽車的現代汽車（005380.KRT）。或是稱霸南韓內需的樂天七星（005300）。在美國，你可能要去挑最有競爭力的ＩＴ企業，如ＰＣ或手機的APPLE，軟體的ＩＢＭ，網路的GOOGLE，或是一二年可能上市的FACEBOOK；在食品通路裡，王牌就是麥當勞、ＹＵＭ、星巴克、可口可樂；藍籌績優股則選Ｐ＆Ｇ、嬌生、WALMART。在歐洲，你可能要去挑成衣之王的INDITEX（ＺＡＲＡ），或瑞典的Ｈ＆Ｍ，歐洲食品王牌的聯合利華、達能、雀巢；歐洲汽車有賓士、ＢＭＷ、福斯，精品則有HEMERS、ＬＶ、SWATCH、法國春天等品牌。

這說明了一個殘酷的事實─世界是平的，競爭開始無國界，像是成衣品牌的競爭，未來的世界可能剩下前三大─Ｈ＆Ｍ、ＺＡＲＡ、UNIQLO分享的世界，今年在成衣競爭中第一個被拋出去的是在香港上市的思捷環球（00330），從六四．四五港元一口氣跌到七．五五港元，很多二線成衣廠開始面臨空前壓力。體育用品由NIKE、ADIDAS稱霸也愈來愈明顯。中國擁有十三億人口，未來想打造民族品牌，但今年安踏（02020）從一八．七六跌到六．二二港元，李寧（02331）從三一．九五到五．九五港元，都是在這一輪競賽中敗下陣來的代表。這證明了中國的土搶打不過歐美的洋砲，這是很殘酷的事實，全世界都必須面對。

競爭無國界後，贏家愈來愈少，被打垮的輸家卻愈來愈多，今年大家都看壞美國經濟，但是美股不跌，美元走強，原因是美國企業擁有絕對競爭優勢，美國五○○大跨國企業，五五％的利潤都來自海外，世界是平的，本土企業打不過歐美強勢企業，讓這些跨國企業吸飽了養分。就像開咖啡廳，星巴克可以連鎖一家家開下去，台灣最強的李添財的伯朗咖啡頂多只能開幾十家。小規模的只好開小店尋特殊利基，讓自己變成咖啡達人。

這樣的趨勢會愈來愈鮮明，但是卻苦了台灣的投資人，因為台灣的企業可以打到全世界舞台的，到現在看起來，最穩的只有台積電（2330），ＴＳＭＣ已擁有近二兆台幣市值。另一個有希望的宏達電（2498），看起來有機會成為台灣之光，但是宏達電一一年股價暴跌六九％，似乎暗示往後的競爭力大有問題。

這些年我們眼睜睜看著三星電子攻城掠地，看了怵目心驚，卻無奈，如今三星電子扶搖直上，台灣最有希望整合產業力量對抗三星的是鴻海（2317），但台灣第二大市值企業表現卻差強人意，鴻海只願固守代工陣地，讓台灣製造價值極小化，使台灣很難有伸展空間。

假如這個競爭全球化趨勢愈來愈凸顯，這對散戶是嚴厲的大考驗，因為固守台灣的投資人只能找一些失去競爭力的企業，股價愈買愈跌，最後很難在股市求生。最近台灣融資餘額跌破二千億關卡，創下一九七○．三億新低，今年融資減幅超過三二％。遠大於台股跌幅，但是台股依然使不上力，這是散戶愈賠愈多，有的財富輸光了，有的已不敢再借錢買股票。

現在市場以為是總統大選，兩黨僵持，或者是民進黨可能執政，台股暫時不會漲，大家把希望寄望在選後，其實競爭全球化，台灣有競爭力的企業不多，這才是最大的問題。

選前政府救市，台股勉力支撐在七千點以上，不具大漲潛力，但是關鍵在元月十四日總統大選後只剩下三個交易日，然後要面對農曆年節九天休市，之後歐債問題有義大利一年期債務到期壓力，可以說是關關難過，保持戒慎恐懼的心態，是大選前最好的策略。
發表人: boss1 於 一月 2, 2012 18:15

融資餘額大減的真正內涵-老謝開講

融資餘額大減的真正內涵

上週國安基金進場，台股週線拉出一根325.64點的長紅，在選前確立了6609.11點是底部，大盤選前再破底機率不大，不過一根週線長紅大漲後，本週台股又陷入泥沼，這一週台股7125就是最高，大盤量能再度陷入萎縮，大盤又回到國安基金進場前的低迷氣氛。

最近報紙上出現一個醒目標題：「融資跌破2000億，台股快飛」，按照過去經驗，台股融資餘額每一次跌破2000億關卡，通常都會出現一段較大的行情，這回大盤融資餘額又破2000億大關，投資人當然充滿了期待。

大盤跌到6609點的時候，市場分折師說台股下跌26%，融資減肥31.6%，融資下跌超過大盤跌幅，顯示籌碼浮額清洗乾淨，台股應可大漲一段，不過這個現象到現在都沒有發生。台股除了在12月21日拉出303.84點的長紅，23日又大漲144.38點，這兩根長紅出現後，大盤就再也漲不動了，而且，對投資人來說，台股從6609的反彈，對空手者根本沒有介入點，21日是美股大漲300多點，很多高價跌深股如宏達電( 2498 )、大立光( 3008 )、TPK( 3673 )都是開盤即漲停，空手的人只能看看，23日大盤又漲144點，但那是壽險股可以按照匯率浮動計價，壽險股開盤漲停，帶動金融股強力彈升，空手者機會也不大。

這一波國安基金進場屬心戰喊話成分居多，對於嚴重套牢的投資人可以減少損失與壓力，對空手者來說，沒有太多著力點，因此，觀望的人只能繼續觀望，滿手股票的人只能繼續等待反彈，因此，上一週的激情一度激盪出938億成交量，28日大盤又回復到563億，量能繼續萎縮。

融資減到2000億以下，大盤波動幅度仍不大，那是因為大環境因素仍不佳，市場觀望者眾，路透社調查全球投資人12月持有現金創下今年一年來新高，沒有機會，大家寧可保留現金。台股這回融資頻創新低，很大的成份是散戶過去一年來受傷很重，融資者頻頻補繳保證金，手上的錢輸光了，大家不敢再借錢買股票。

這種絕望的人愈多，融資愈降，大盤愈不容易反彈，因此，可把融資餘額與大盤成交量一起看，若大盤量能愈來愈縮，且成為常態化，融資增加有限，不久又創新低，這是長線盤跌格局，眼前來看，距選前剩下兩週交易，元月14日總統大選一翻兩瞪眼之後，交易三個交易日，又有九天長假，這段期間敢冒大風險的人恐怕不多，況且，明年2月義大利債密集到期，這些利空連著來，融資降也沒有用。