台股的下一個大趨勢在哪裡？ 競爭全球化的嚴酷挑戰-老謝開講

台股的下一個大趨勢在哪裡？ 競爭全球化的嚴酷挑戰

二○一一年即將走入歷史，今年各國股市表現漲跌很不一樣，表現最強勢的是中南美洲的委內瑞拉，成熟市場以美國道瓊表現最出色，S&P500全年無漲跌，已十分不易，NASDAQ100小漲，NASDAQ小跌，美股已是全球最強勁的股市。另外，逆勢上漲的有南非，亞洲有菲律賓、泰國、印尼、而馬來西亞股市小跌，也算是不錯。

歐洲股市以希臘、葡萄牙最慘，其中，希臘幾乎腰斬，但德國、法國、荷蘭、英國、瑞士等國股市跌幅約在一五％上下，歐債危機衝擊全球股市，但是歐洲除希臘外，大致上表現穩健。反而是亞洲股市，包括深滬Ａ、Ｂ股、台股、香港恆生都跌得四腳朝天，過去十年來最風光的金磚四國股市也表現力不從心，可以看出錢潮正在轉向。

除了看市場外，看個股漲跌也很精彩。先從慘的來說，歐債危機衝擊，慘的是各國的銀行股，今年比利時的DEXIA銀行下跌逾八成，德國的德國商業銀行下跌逾七成，跌六成以上的有英國LLOYOS銀行、比利時聯合金融集團、法國興業銀行及法國農業信貸銀行；跌五成的有美國銀行、高盛；跌超過四成的有瑞士信貸、花旗集團、摩根士丹利及法國巴黎銀行；銀行股是今年全球重災區。

台灣的金融股原本是今年選舉行情秘密武器，但是被歐債危機壓垮，加上「四大慘業」逾兆的貸款讓大家深感不安，台灣的銀行股分類指數從三四一．二三跌到二四六．六，跌幅達二七．七三％。今年辦理現增的銀行股，讓所有大股東全部套牢，這是這麼多年來難得一見的景象。

除了金融股的慘外，今年在台灣淪為四大慘業的，國際同業也不樂觀，像全世界最具競爭力的薄膜太陽能廠FIRST SOLAR，今年跌了近八成，在美掛牌的無鍚尚德（ＳＴＰ）從二一．三六跌到一．七美元，ＬＤＫ從一五．一跌到二．五五美元，跌幅均逾八成，台灣太陽能股如綠能（3519）從一六三．五元跌到二一元，新日光（3576）從九○．六跌到一四．四元，昇陽科（3561）從一○五．五元跌到一九．八元，就可以理解了。另外，ＬＥＤ股，全球最具代表性的CREE從七六．一四美元一直跌到二○．二五美元，股價也是一口氣掉了七成，台灣ＬＥＤ股下跌也就可以理解了。

至於ＤＲＡＭ股的美光（ＭＵ）從一一．六五美元跌到三．九七美元，也是跌了七成以上，ELPIDA（6665,JPT）從二一八九日圓跌到三一○日圓，一下子跌了八五％，台灣的ＴＤＲ也就奇慘無比了。ＤＲＡＭ股的力晶（5346）、南亞科（2408）、華亞科（3474）全都變成雞蛋水餃股，這也是世界同步的現象。面板股裡最大的ＬＧＤ，今年股價也慘跌四二．五％，友達（2409）、奇美電（3481）的慘，也就見怪不怪了。

全球股市天涯若比鄰，開始出現同類相互調整的走勢，看完了下跌嚴重的類股，回頭來看看今年什麼股票漲最多？我們意外發現各個產業中具競爭力的公司股價表現最出類拔萃，尤其是食品通路表現最突出。先從咖啡連鎖店說起，STARBUCKS（星巴克）從○九年跌到七．○六美元之後，展開漫長的多頭氣勢，星巴克股價從七．○六美元漲到四六．三五美元，今年以來星巴克股價上漲四二％。

跨國飲食連鎖集團，表現最出色的是麥當勞（MCD：UST），麥當勞從四七．九七美元一直漲到一○○．八二美元，今年麥當勞股價從七二．一四美元起漲，漲到一○○美元以上天價，漲幅達三○％，這是難得一見大漲幅。另一家速食巨霸肯德基（ＹＵＭ）也寫下五九．四八美元歷史天價，ＹＵＭ今年上漲二○％，也是可圈可點。然後是可口可樂，今年也創下七○．二美元高價，今年的漲幅達五．八四％，至少跟上美國道瓊指數的漲幅。

歐洲股市因歐債成了重災區，但是像瑞士的雀巢（NESN：VX）今年以來只小跌三．七％，但英國的聯合利華（ULVR：LN）今年反而逆勢上漲六．五二％，其他如法國達能，表現都比大盤出色很多。很多通路股都表現比大盤好，像WALMART寫下六○美元新高價，今年以來也漲了一○％以上，成衣通路的ＺＡＲＡ，今年屢創新高，在西班牙也漲了一六％，日本的UNIQLO今年上漲五％，英國的BURBERY今年漲了四．四五％。除了這些外，今年美國道瓊成分股裡的績優股普遍表現不差，像是嬌生（JNJ：UST）最近漲到六六．三二美元，今年上漲六．五％，寶鹼（PG：UST）漲到六六．九五美元，都創了新高價，今年上漲二．七九％，這是在全球不景氣中表現最出類拔萃的族群。

這代表了美國、歐洲的跨國企業掌握了競爭優勢，他們在新興市場產生的新需求中繼續攻城掠地，讓業績永保成長，這個情況在ＩＴ產業競爭更加徹底，同樣的產業，贏家與輸家命運就兩極。例如：今年最風光的企業是APPLE，今年APPLE股價最高漲到四二六．七美元，即使是十二月二十八日APPLE收在四○二．六四美元，APPLE今年以來仍上漲二三．四％，是今年美股的大贏家之一。但是APPLE的攻城掠地，在智慧型手機這一塊，APPLE至少打掛了兩個電信巨人，一個是NOKIA節節敗退，NOKIA從二○○○年的六五歐元，跌到現在只剩下三．二六歐元，競爭力可能已遭到邊緣化。另一個是歐巴馬最愛用的的黑莓機（ＲＩＭ），是APPLE崛起的最大輸家。

ＲＩＭ本是智慧手機的領先群，○八年股價一度寫下一四八．一三美元歷史天價，這幾年iPhone崛起，ＲＩＭ節節敗退，最近ＲＩＭ已跌到十二．四五美元，這三年來，ＲＩＭ的股價跌掉九一．五九％。目前在智慧手機領域，南韓三星的GALAXYS也是贏家代表，三星股價寫下一○八．四萬韓元天價，同樣堅守ANDROID平台的ＨＴＣ，股價卻從一三○○跌到四○三元，股價跌了六九％，充分說明了競爭的優劣勢。

APPLE一邊稱霸智慧手機，另一邊也壓縮了ＰＣ的空間，iPad今年重重挫了ＰＣ的銳氣，今年ＨＰ一度想要撤守ＰＣ領域，ＨＰ股價今年下跌逾四成，可說是輸家一族。今年很多相同領域競爭的公司分出高下，像是南韓三星今年漲了一一．五％，但是日本SONY卻跌慘了，最近SONY退出與三星合作的面板公司，一次損失逾六．四億美元，SONY股價今年跌五三％。一九八○年代，SONY市值看是三星的幾十倍，如今SONY市值剩一七八億美元，三星卻膨脹到一三七三億美元，未來SONY市值恐怕要萎縮到剩下三星的十分之一。

半導體產業的競爭，今年抓到APPLE的ＡＲＭ成了最大贏家，股價今年以來上漲三三．三六％，INTEL今年上漲一二．六％，算是穩健成長，但BROAD COM今年卻下跌三三％以上，成了輸家。而稱霸３Ｇ手機晶片的QUACCOM今年上漲八％以上，表現好過聯發科（2454）。軟體業今年最大贏家則是創業正滿一○○年的ＩＢＭ，今年以來上漲二三．六五％，比起下跌七．七％的微軟，及業績不如預期，大跌一七．七％的甲骨文好很多。

最近台股量能急凍，成交量屢創新低，我一直在想一個問題，下一個台股的大趨勢在哪裡？左想右想卻一直找不到答案，關鍵在這裡，從一九九○年代台灣與日本出現泡沫化調整後，我們很清楚看到中國的崛起，因此，從九○年代以後，我們常用一個觀念來看市場，也就是說從Ａ到Ｂ，直到Ｈ，然後到Ｔ。Ａ與Ｂ是指深滬Ａ、Ｂ股，Ｈ是香港恆生與國企股，Ｔ是台股。過去二十年，我們把投資重點放在大中華市場，很清楚可以看到這個脈動，但是這個大趨勢，走到這裡，我們已隱約看到這個大方向，似乎走到了盡頭。

今年深、滬Ｂ股跌幅都超過三○％，上證跌了超過二○％，深證下跌三○％，跌幅都在亞洲居首位。台股今年下跌二六％，也是前段班，香港今年下跌一七％，也跌了很深。過去最耀眼的大中華市場，如今全都了弱雞，最嚴重的是上證跌回十年前的位置，最近一度暴紅的電子書大廠漢王科技（002362）從一七五元一口氣跌到一一．一三人民幣，有下市之虞，這家公司董事長劉迎建來台演講口氣很大，如今虧損累累，股價暴跌。最近暴跌股還有一家重慶啤酒（600132），宣稱用啤酒酵素提煉Ｂ型肝炎抗體的藥，股價炒到八三．一二人民幣，突然說研發失敗，如今跌到二八．四五人民幣，股價停牌交易。中國企業公司治理的問題開始浮上檯面，這是股價跌跌不休的主因。

從今年中國股市跌跌不休，再到印度股市今年暴跌二六％，印度盧比頻創歷史新低價，意味了印度的大問題來了。最近巴西也降息，巴西里拉仍貶，股價也跌；俄羅斯雖然油價上漲，但股價大跌，盧布也大跌。這些十年來被高盛捧上天的金磚四國股市，明年恐怕要面對比較激烈的調整。

那麼走到這裡，台股下一步怎麼走下去？看起來未來世界只有一條路，那就是贏家全拿的時代，APPLE是過去十年最大的贏家代表，一家APPLE成功，卻打倒無數過去堪稱優良的企業，像NOKIA、ＭＯＴＯ、ＲＩＭ的殞落，都是殘酷的代表。

台灣的投資人要成為新一輪的贏家，恐怕必項跨境，也就是說在大的跨國銀行開戶，去買全世界各國，最有競爭力的企業。像是日本股市跌了二十年，但也出現一些如FAST RETAINING（UNIQLO），或工具機的FAUNO（6954.JPT）那樣的企業，歷久不衰。在南韓，你必須挑選三星電子（005930.KRT），或汽車的現代汽車（005380.KRT）。或是稱霸南韓內需的樂天七星（005300）。在美國，你可能要去挑最有競爭力的ＩＴ企業，如ＰＣ或手機的APPLE，軟體的ＩＢＭ，網路的GOOGLE，或是一二年可能上市的FACEBOOK；在食品通路裡，王牌就是麥當勞、ＹＵＭ、星巴克、可口可樂；藍籌績優股則選Ｐ＆Ｇ、嬌生、WALMART。在歐洲，你可能要去挑成衣之王的INDITEX（ＺＡＲＡ），或瑞典的Ｈ＆Ｍ，歐洲食品王牌的聯合利華、達能、雀巢；歐洲汽車有賓士、ＢＭＷ、福斯，精品則有HEMERS、ＬＶ、SWATCH、法國春天等品牌。

這說明了一個殘酷的事實─世界是平的，競爭開始無國界，像是成衣品牌的競爭，未來的世界可能剩下前三大─Ｈ＆Ｍ、ＺＡＲＡ、UNIQLO分享的世界，今年在成衣競爭中第一個被拋出去的是在香港上市的思捷環球（00330），從六四．四五港元一口氣跌到七．五五港元，很多二線成衣廠開始面臨空前壓力。體育用品由NIKE、ADIDAS稱霸也愈來愈明顯。中國擁有十三億人口，未來想打造民族品牌，但今年安踏（02020）從一八．七六跌到六．二二港元，李寧（02331）從三一．九五到五．九五港元，都是在這一輪競賽中敗下陣來的代表。這證明了中國的土搶打不過歐美的洋砲，這是很殘酷的事實，全世界都必須面對。

競爭無國界後，贏家愈來愈少，被打垮的輸家卻愈來愈多，今年大家都看壞美國經濟，但是美股不跌，美元走強，原因是美國企業擁有絕對競爭優勢，美國五○○大跨國企業，五五％的利潤都來自海外，世界是平的，本土企業打不過歐美強勢企業，讓這些跨國企業吸飽了養分。就像開咖啡廳，星巴克可以連鎖一家家開下去，台灣最強的李添財的伯朗咖啡頂多只能開幾十家。小規模的只好開小店尋特殊利基，讓自己變成咖啡達人。

這樣的趨勢會愈來愈鮮明，但是卻苦了台灣的投資人，因為台灣的企業可以打到全世界舞台的，到現在看起來，最穩的只有台積電（2330），ＴＳＭＣ已擁有近二兆台幣市值。另一個有希望的宏達電（2498），看起來有機會成為台灣之光，但是宏達電一一年股價暴跌六九％，似乎暗示往後的競爭力大有問題。

這些年我們眼睜睜看著三星電子攻城掠地，看了怵目心驚，卻無奈，如今三星電子扶搖直上，台灣最有希望整合產業力量對抗三星的是鴻海（2317），但台灣第二大市值企業表現卻差強人意，鴻海只願固守代工陣地，讓台灣製造價值極小化，使台灣很難有伸展空間。

假如這個競爭全球化趨勢愈來愈凸顯，這對散戶是嚴厲的大考驗，因為固守台灣的投資人只能找一些失去競爭力的企業，股價愈買愈跌，最後很難在股市求生。最近台灣融資餘額跌破二千億關卡，創下一九七○．三億新低，今年融資減幅超過三二％。遠大於台股跌幅，但是台股依然使不上力，這是散戶愈賠愈多，有的財富輸光了，有的已不敢再借錢買股票。

現在市場以為是總統大選，兩黨僵持，或者是民進黨可能執政，台股暫時不會漲，大家把希望寄望在選後，其實競爭全球化，台灣有競爭力的企業不多，這才是最大的問題。

選前政府救市，台股勉力支撐在七千點以上，不具大漲潛力，但是關鍵在元月十四日總統大選後只剩下三個交易日，然後要面對農曆年節九天休市，之後歐債問題有義大利一年期債務到期壓力，可以說是關關難過，保持戒慎恐懼的心態，是大選前最好的策略。
發表人: boss1 於 一月 2, 2012 18:15